Qual é o direito de preferência e acordo de co-venda?
O direito de preferência e co-venda ("ROFR / Co-sale & # 8221") trabalham em conjunto para evitar que um fundador ou principal acionista comum venda ações sem a empresa e os investidores possam comprar as ações ou participar na venda das ações. Abaixo está uma provisão típica de folha de termos.
No caso [__________] se propõe transferir quaisquer ações da Companhia, a Companhia terá o direito de preferência de compra das ações nos mesmos termos que a transferência proposta. Se a Companhia não exercer o seu direito de preferência, os detentores de preferenciais terão o direito de preferência (em proporção entre os detentores de preferenciais) em relação à transferência proposta. [Os direitos de compra de quaisquer ações não subscritas serão reafectados pro rata entre os outros titulares elegíveis de Preferidos.] Na medida em que os direitos de preferência não sejam exercidos, os detentores de preferenciais terão o direito de participar na transferência proposta em um pro rata base (como entre o cessionário e os detentores de Preferred). Os direitos de preferência e direitos de venda conjunta estarão sujeitos a exceções usuais e terminará em uma oferta pública inicial.
Os itens normalmente negociados no ROFR / Co-sale incluem:
Portadores comuns sujeitos à ROFR / Co-venda. Geralmente, os investidores vão querer que os detentores de grandes quantidades de ações ordinárias sejam partes no ROFR / Co-venda. A empresa (e os fundadores) desejam minimizar o número de detentores de ações ordinárias que precisam estar sujeitas ao ROFR / Co-venda. O incômodo associado a um grande número de partes torna-se evidente nas rodadas de financiamento subseqüentes quando o acordo ROFR / Co-sale precisa ser alterado. Exceções ao ROFR / Co-venda. Os fundadores vão querer que várias transferências de ações sejam isentas do ROFR / Co-venda, como transferências para membros da família ou para fins de planejamento imobiliário. Em alguns casos, um fundador pode querer transferir até certo número de ações por ano sem estar sujeito à ROFR / Co-venda. Participação mínima do investidor para ter direitos ROFR / Co-venda. A empresa pode querer limitar os direitos aos investidores que possuem um número mínimo de ações.
O ROFR / Co-sale obriga um fundador a fornecer notificações por escrito ao conselho e aos investidores de quaisquer transferências potenciais, o que permite que a empresa e os investidores avaliem se eles querem comprar (ou participar do & # 8220; venda & # 8221; de) as ações. Nunca ouvi falar de um direito de co-venda realmente sendo usado, embora eu saiba que muitas empresas relembram os antigos fundadores sobre suas obrigações ROFR.
O acordo ROFR / Co-sale raramente recebe mais do que comentários superficiais em um financiamento de risco típico.
A transferência de um investidor individual para sua empresa de investimentos contaria como uma & # 8220; transferência & # 8221; sujeito ao ROFR na maioria desses acordos?
Nevergonna & # 8211; Depende da linguagem exacta do acordo. Isso pode desencadear o ROFR em algumas formas e pode não ser em outros.
Obrigado! Sob este particular, esse parece ser o caso. Eu acho que nós vamos precisar de uma renúncia pelos outros investidores. Parece estranho, porque o investidor apenas seria transferi-lo da propriedade como indivíduo para a propriedade da entidade. Eu só estou curioso sobre quais as possíveis objeções para isso, dado que outros anjos investiram através de uma entidade.
A transferência de um investidor individual para sua empresa de investimentos contaria como uma & # 8220; transferência & # 8221; sujeito ao ROFR na maioria desses acordos?
Nevergonna & # 8211; Depende da linguagem exacta do acordo. Isso pode desencadear o ROFR em algumas formas e pode não ser em outros.
Obrigado! Sob este particular, esse parece ser o caso. Eu acho que nós vamos precisar de uma renúncia pelos outros investidores. Parece estranho, porque o investidor apenas seria transferi-lo da propriedade como indivíduo para a propriedade da entidade. Eu só estou curioso sobre quais as possíveis objeções para isso, dado que outros anjos investiram através de uma entidade.
Opções e Direitos de Primeira Recusa.
Opção de compra.
Uma opção é um privilégio ou direito de que o proprietário da propriedade (a "opção") dê a outra pessoa (o "optante") para comprar certas propriedades a um preço fixo dentro de um determinado período.
A opção é uma mera oferta que vincula a opção para vender, mas não obriga o adjudicatário a fazer nada. Como o adjudicatário não está vinculado até que a opção seja exercida, a concessão de uma opção não constitui uma venda do imóvel nem um contrato de venda. No entanto, durante o termo da opção, a opção geralmente não pode revogar ou retirar a opção sem o consentimento do opcional.
Direito de preferência.
Um direito de preferência obriga o proprietário a oferecer o imóvel ao titular nos mesmos termos que o proprietário propõe vender a um terceiro. Um direito de preferência dá ao proprietário mais controle sobre a transação do que uma opção porque o titular não pode forçar a venda à vontade. Em vez disso, o titular deve aguardar até que o proprietário decida vender a propriedade.
Um direito de preferência torna-se uma opção uma vez que o proprietário decide vender a propriedade, porque o titular ainda não está obrigado a exercer o direito. Se o titular rejeitar o direito, o proprietário é livre para vender ao terceiro nos termos oferecidos ao titular. Caso contrário, o proprietário deve vender ao titular nesses termos.
Requerimentos legais.
Para serem executáveis, as opções e os direitos de primeira recusa devem ser geralmente por escrito, assinados, conter uma descrição adequada da propriedade e ser apoiados por consideração. Eles podem ser incluídos em contratos de locação, ou podem ser redigidos como acordos autônomos.
A aceitação de uma opção ou um direito de preferência deve ser desqualificado, inequívoco e em estrita conformidade com os termos da oferta, e qualquer outro ato será tratado como uma rejeição da oferta. Então, se o acordo indicar que só pode ser aceito mediante a entrega de um balão amarelo ao proprietário à meia-noite no terceiro domingo de março de um ano par, o ato de enviar uma carta por correio certificado não será efetivo. No entanto, as condições que são impostas de má fé ou com o propósito específico de derrotar os direitos do detentor não serão aplicadas.
Pensamentos de encerramento.
As opções e os direitos de primeira recusa são documentos legais importantes e uma fonte freqüente de litígios. A elaboração clara e cuidadosa de um advogado experiente ajudará a garantir que esses acordos sejam executáveis e a reduzir o risco de futuras disputas. Se você precisar de ajuda de um advogado do Texas, entre em contato conosco.
Roberts & amp; Roberts, LLP.
AVISO: Este site fornece informações gerais apenas sobre a lei do Texas e não é um substituto para o aconselhamento jurídico. Como o resultado de cada caso depende dos fatos específicos envolvidos, recomendamos que você consulte um advogado licenciado antes de tomar qualquer ação que possa afetar seus direitos legais.
Direito de preferência.
O direito de recusa inicial é uma característica comum das opções de ações da empresa privada. Essas disposições geralmente indicam que antes que o empregado ou o investidor possam vender a opção a um estrangeiro, eles devem primeiro oferecê-lo para a empresa e podem incluir restrições sobre a transferência de estoque para não-iniciados. & # 8217;
P. Você mencionou isso ontem no contexto de uma "Rodada D": o que é um ROFR?
R. Ele significa "Direito de Recusa". Normalmente, quando as empresas que não são opções de problemas públicos, eles vêm com restrições, tanto nas opções em si quanto no estoque que essas opções podem se converter. Uma dessas restrições é quase sempre um "ROFR" que entra em ação se o empregado ou os investidores quiserem transferir a segurança.
P. Então, esta disposição dá à empresa o direito de vetar a transferência se eles não gostam do cessionário?
A. Depende, mas esse tipo de cláusula é muito comum. Na formulação clássica, o que faz o que parece é: antes que o empregado ou o investidor possam oferecer opções ou ações para outra pessoa, eles devem primeiro oferecê-lo à empresa. Às vezes, a empresa tem que comprar o estoque ou opções para evitar a transferência; mas, muitas vezes, pode simplesmente dizer "não". Às vezes, também há uma disposição rigorosa contra qualquer transferência sem o consentimento da empresa. De um jeito ou de outro, a empresa quase sempre pode controlar a quem as opções ou ações são transferidas.
P. As empresas realmente exercem esses direitos com frequência?
R. Sim. É freqüentemente um grande ponto de fricção com os funcionários que querem dinheiro e empresas que não querem estranhos como investidores (porque mesmo em empresas privadas, os investidores têm direitos irritantes que podem ser exercidos). É aí que a nossa história de ontem chuta: o que se tornou muito mais comum para as empresas de fase muito tardia é que eles realmente procurarão investidores que possam comprar algum estoque de empregado ou pelo menos não se opor aos tipos certos de instituições e os compradores da HNW.
P. Então, como você disse ontem, um enorme benefício para a empresa em comparação com a venda de ações para o público, onde você nunca sabe quem são os compradores ... e onde esses compradores têm direitos mais amplos.
R. Sim, na verdade. E aqui também é uma coisa boa: com ROFRs e provisões relacionadas, você mantém suas ações fora das mãos dos vendedores curtos, a falha das empresas públicas.
P. Então, há um novo substantivo para nós, ROFR.
A. Ha, sim, mas também é um verbo. Você pode perguntar sobre um negócio potencial, "hey, acho que a empresa ROFR será?".
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Recursos relacionados.
Lei Bloomberg.
Bloomberg Law é um serviço legal de notícias e inteligência que combina relatórios sobre eventos atuais com pesquisas e análises.
Herrick, Feinstein é um escritório de advocacia de Nova York que tem especialização especial em lei de ativos financeiros e alternativos.
Segundo Mercado.
O Second Market é uma plataforma de investimento da "próxima geração", conectando emissores, investidores e vendedores através de soluções habilitadas para tecnologia.
Termos relacionados.
Financiamento da Rodada D.
Direitos de preferência.
Greenshoe.
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Direito de preferência.
O que é um "Direito da Primeira Recusa"
Um direito de preferência é um direito contratual de uma entidade a ter a oportunidade de entrar em uma transação comercial com uma pessoa ou empresa antes que qualquer outra pessoa possa. Se a entidade com o direito de primeira recusa se recusar a entrar em uma transação, o proprietário do bem é livre para abrir a licitação para outras partes interessadas.
BREAKING DOWN 'Right Of First Refusal'
Um direito de preferência geralmente é negociado por uma festa quando quer ver como uma empresa irá sair. O partido pode preferir manter a opção de se envolver em um ponto posterior, ao invés de fazer o desembolso e o compromisso pela frente.
Vantagens e Inconveniências de Direitos de Primeira Recusa.
Para a pessoa que o detém, um direito de preferência é uma apólice de seguro que ele não perderá um ativo que ele possa precisar para seus negócios. Por exemplo, um inquilino comercial pode preferir arrendar instalações, mas, na verdade, comprar as instalações, se não o fizer, significava que ele seria despejado por um novo proprietário. Nesse caso, o inquilino negociaria para ter um direito de preferência incorporado em seu contrato de arrendamento.
Por outro lado, o direito de preferência é um obstáculo para o dono da propriedade, uma vez que, de fato, limita sua capacidade de vender e buscar compradores. No mesmo exemplo acima, o senhorio pode ter dificuldade em atrair compradores se eles sabem que o inquilino atual provavelmente encontrará qualquer oferta que eles fizerem. No entanto, se atrair o inquilino certo necessita de um direito de primeira recusa, o proprietário da propriedade ainda pode fazê-lo.
Usos comuns de direitos de primeira recusa.
No mundo dos negócios, os direitos de primeira recusa são comumente vistos em situações de joint venture. Os parceiros em uma joint venture geralmente possuem o direito de preferência na compra das participações de outros parceiros, caso o último deseje deixar a joint venture. Da mesma forma, em empresas privadas, os acordos de acionistas comumente permitem que os acionistas existentes adquiram aqueles que desejam sair antes de serem incorporados novos acionistas.
Os direitos de primeira recusa são uma característica comum em muitas outras áreas, desde imóveis até esportes e entretenimento. Por exemplo, uma editora pode solicitar o direito de primeira recusa em livros futuros por um autor relativamente novo.
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